Modelle der Volatilität Clustering: EWMA und GARCH (1,1) Volatilität Clustering ist eines der wichtigsten Merkmale der Finanzdaten, und die Einbindung in unsere Modelle kann eine realistischere Schätzung des Risikos zu produzieren. Volatilität Clustering ist aus der Tatsache, dass die heutige Volatilität ist positiv korreliert mit gestern Volatilität. Also, wenn gestern beobachtet hohe Volatilität, heute auch wir sind wahrscheinlich, hohe Volatilität zu beobachten. Dies bedeutet, dass die Volatilität von der verbleibenden Volatilität abhängig ist (bedingte Volatilität). Es gibt zwei Methoden, um dies zu berechnen: Exponential Weighted Moving Average (EWMA) EWMA ist eine häufig verwendete Methode zur Schätzung der Volatilität bei den finanziellen Erträgen. Diese Methode zur Berechnung der bedingten Varianz (Volatilität) gibt den aktuellen Beobachtungen mehr Gewicht als die bisherigen Beobachtungen. Der EWMA-Schätzer hat die folgende Form: r stellt die Renditen dar. Ist der Zerfallsfaktor, auch bekannt als Glättungskonstante. Dieser Faktor bestimmt das exponentiell abnehmende Gewichtungsschema der Beobachtungen. Auf diese Weise berücksichtigt EWMA die zeitabhängigen Abweichungen. Sorgt dafür, dass die heutige Varianz positiv mit der veränderten Volatilität korreliert ist. Ein hohes Lambda zeigt einen langsamen Abfall in der Reihe an, das heißt, eine hohe Varianz neigt dazu, für eine längere Zeit zu bestehen. RiskMetrics verwendet ein Lambda von 0,94, das für die Analyse von Tagesdaten geeignet ist. EWMA ist eigentlich eine Teilmenge von GARCH (1,1). Erfahren Sie mehr über EWMA Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticity (GARCH (1,1)) GARCH ist ein weiteres Modell für die Schätzung der Volatilität, die sich um das Problem der Volatilität kümmert. GARCH wird von ARCH abgeleitet, d. h. autoregressive bedingte Heterosedastizität. AR bedeutet, dass die Modelle autoregressive Modelle in quadratischen Renditen sind, d. h. es gibt eine positive Korrelation zwischen dem Risiko gestern und dem Risiko heute. Bedingung bedeutet, dass die nächste Jahre Volatilität von den in diesem Zeitraum verfügbaren Informationen bedingt ist. Heterosedastizität bedeutet nicht konstante Volatilität. Es bedeutet, dass die Zeitreihe einer Zufallsvariablen eine zeitvariable Varianz aufweist. G steht für Generalized, was bedeutet, dass es sich um eine verallgemeinerte Version handelt, die unterschiedliche Faktoren in verschiedenen Märkten berücksichtigen kann. Die häufigste Form des GARCH-Modells ist GARCH (1,1). Dieses Modell wird dargestellt als: Das Schlüsselkonzept hier ist, dass die Volatilität eine Funktion von quadratischen verzögerten Renditen und verzögerten Abweichungen ist. Der Begriff (1,1) gibt diese 1 Verzögerung für jede quadrierte Rückkehr und quadrierte Varianz des Vortages an. Wo: ist das Gewicht für verzögerte quadratische Rückkehr ist das Gewicht für verzögerte Abweichungen ist eine Konstante gleich x VL, wobei VL die Langzeit-Varianz ist und ist ihre GewichtTypische Prozess-Steuerung Techniken Das zugrunde liegende Konzept der statistischen Prozesskontrolle basiert auf einem Vergleich von Was geschieht heute mit dem, was vorher passiert ist. Wir nehmen eine Momentaufnahme, wie der Prozess typischerweise ein Modell ausführt oder baut, wie wir denken, dass der Prozess die Grenzwerte für die erwarteten Messungen der Ausgabe des Prozesses durchführt und berechnet. Dann sammeln wir Daten aus dem Prozess und vergleichen die Daten mit den Kontrollgrenzen. Die Mehrzahl der Messungen sollte in die Grenzwerte fallen. Messungen, die außerhalb der Kontrollgrenzen liegen, werden untersucht, ob sie zu der gleichen Population gehören wie unsere erste Momentaufnahme oder das Modell. Anders ausgedrückt, verwenden wir historische Daten, um die anfänglichen Kontrollgrenzen zu berechnen. Dann werden die Daten mit diesen Anfangsgrenzen verglichen. Punkte, die außerhalb der Grenzen liegen, werden untersucht und vielleicht werden einige später verworfen. Wenn ja, würden die Grenzen neu berechnet und der Vorgang wiederholt. Dies wird als Phase I bezeichnet. Die Echtzeit-Prozessüberwachung unter Verwendung der Grenzen von Ende der Phase I ist Phase II. Statistische Qualitätskontrolle (SQC) Werkzeuge der statistischen Qualitätskontrolle Mehrere Techniken können verwendet werden, um das Produkt auf Fehler oder defekte Stücke zu untersuchen, nachdem alle Verarbeitung abgeschlossen ist. Typische Werkzeuge von SQC (beschrieben in Abschnitt 2) sind: Lot Acceptance Sampling Pläne Skip Los Probenahme Pläne Military (MIL) Standard Probenahme Pläne Grundlegende Konzepte der statistischen Qualitätskontrolle Der Zweck der statistischen Qualitätskontrolle ist es, in einer kostengünstigen Weise zu gewährleisten, dass Das Produkt, das an Kunden ausgeliefert wird, entspricht ihren Vorgaben. Die Inspektion jedes Produktes ist kostspielig und ineffizient, aber die Konsequenzen des Verschiffens nicht konformes Produkt können in Bezug auf Kunden Unzufriedenheit erheblich sein. Statistische Qualitätskontrolle ist der Prozess der Inspektion genug Produkt aus gegebenen Lose, um probabilistisch ein bestimmtes Qualitätsniveau zu gewährleisten. Ein wichtiger Schutz des CDCC039s Risikomanagementprozess ist die Voraussetzung, dass Clearing-Mitglieder Sicherheiten in Form einer Marge zur Gewährleistung der Erfüllung ihrer Vertragspflichten stellen . CDCC039s Risiko-basierte Marge wird nach industrieübergreifenden Methoden bestimmt und es ist so ausgelegt, dass sie das richtige Maß an Schutz für die Deckung der Marktbewegungen auf offenen Positionen und unbestätigten Transaktionen bieten. Die Margin-Fonds039s werden durch die Anfangsspanne und die Variation Margin definiert. Die anfängliche Marge deckt die potenziellen Verluste ab, die über einen bestimmten Zeitraum (in der Regel zwei Tage) infolge von Marktschwankungen auftreten können (dies gilt auch als Potential Zukunft Exposure oder PFE). Die Variation Margin berücksichtigt den Portfolio039s Liquidating Value (dies ist auch bekannt als die Ersatzkosten oder RC), die durch CDCC039s markiert wird, um den täglichen Prozess zu vermarkten. Exchange-Traded Derivative Produkte Margin-Berechnung Anfangs-Margin - und Variation Margin Die anfänglichen Margin-Einlagen dienen als Sicherheiten zur Deckung der potenziellen Verluste, die aus einem Ausfall aufgrund von Schwankungen des Portfolio-Wertes des Clearing-Mitglieds unter normalen Marktbedingungen resultieren können. Die Variation Margin ist buchstäblich gleich dem Portfolio des Clearing-Mitglieds. Bei CDCC wird jedes Portfolio täglich vermarktet. Die Variation Margin für Optionskontrakte ist besichert, während die Variation Margin für Futures-Kontrakte jeden Tag abgewickelt wird. CDCC verwendet ein Konfidenzniveau von mehr als 99 unter der Normalverteilungsannahme. CDCC betrachtet auch eine variable Anzahl von Tagen (im Allgemeinen gleich zwei, für das flüssigste Produkt und bis zu fünf Tage für die weniger flüssigen) als eine akzeptable Liquidationsperiode. Der anfängliche Margin-Betrag (auch Margin-Anforderung oder Basis-Marge genannt) wird unter Verwendung der historischen Volatilität der täglichen Kursrenditen des Portfolios039s zugrunde liegenden Zinsen berechnet. Die CDCC berechnet ein Randintervall (MI) durch Angabe eines kritischen Wertes, einer Anzahl von Liquidationstagen und einer Volatilität. Der MI ist der Eingabeparameter, der von der SPAN reg Software verwendet wird, um den Anfangsrand zu berechnen. Margin Interval (MI) Berechnung Die Margin Interval Berechnungen werden regelmäßig neu ausgewertet. Allerdings kann die Gesellschaft ihre Diskretion nutzen und die Margin-Intervalle häufiger aktualisieren, wenn nötig. Die Margin-Intervalle werden verwendet, um die Anfangsspanne für jedes Derivative Instrument zu berechnen. Das Randintervall (MI) wird nach folgender Formel berechnet: dpi MI alpha sqrt sigma Wo Alpha gleich dem kritischen Wert ist, der 99,87 der kumulativen Normalverteilung entspricht, ist n die Anzahl der Liquidationstage 1 und Sigma ist der Volatilitätsschätzer von Der Vertrag kommt zurück und wird unter Verwendung eines exponentiell gewichteten gleitenden durchschnittlichen (EWMA) Ansatzes berechnet. Die implementierte Formel für die Volatilitätsschätzung auf der Grundlage des exponentiell gewichteten gleitenden Durchschnitts zu jeder Zeit t ist: Wenn R der Vertrag ist, ist ein Tagespreis039s zurück, R ist die mittlere Rendite über dem angegebenen Zeitraum und Lambda ist der Zerfallsfaktor. CDCC verwendet ein Lambda von 0,99. Darüber hinaus betrachtet CDCC einen minimalen Boden für den oben definierten EWMA-Volatilitätsschätzer. Die Höhe dieses Bodens wird als Durchschnitt des täglichen EWMA-Volatilitätsschätzers, der in den letzten 10 Jahren beobachtet wurde, berechnet. Mit anderen Worten, der Volatilitätsschätzer, der zur Berechnung des MI verwendet wird, kann nicht niedriger sein als der berechnete Boden. Anfangsmarginberechnung Die Anfangsspanne stellt die Differenz zwischen dem aktuellen Marktwert eines Derivatprodukts und seinem ungünstigsten projizierten Liquidationswert dar. Dieser Wert wird durch Variieren der Werte des Derivatprodukts nach mehreren Szenarien erhalten, die nachteilige Veränderungen der Marktbedingungen darstellen. Mit der MI, die mit der obigen Formel berechnet wurde, ist die anfängliche Margin-Bestimmung für Optionen, Futures und Fixed Income Verträge etwas anders. Für Optionsvertragspositionen verwendet SPAN reg den MI, um den Price Scan Range (PSR) zu berechnen. Um den ungünstigsten projizierten Liquidationswert der Option zu berechnen, führt SPAN reg mehrere Szenarien durch Variieren des zugrunde liegenden Wertes (mit dem PSR) durch. Das in SPAN reg verwendete PSR stellt die mögliche Veränderung des Produktwertes dar. Das PSR wird nach folgender Formel berechnet: dpi PSRUntering Preis MI Kontraktgröße Die Kontraktgröße einer Option ist in der Regel gleich 100. Für Futures-Kontraktpositionen verwendet SPAN reg die MI, um das PSR zu berechnen. Da jedoch der Preis eines Futures-Kontraktes in Bezug auf den Kurs des Basiswerts linear ist, ist die Anfangsspanne für einen Futures-Kontrakt immer gleich der PSR. So ist die Anfangsspanne (IM) einer Futures-Kontraktposition wie folgt definiert: Wenn MI das Margin-Intervall darstellt, ist F der Futures-Kontraktpreis, m ist der Multiplikator und p. Die Nettoposition. Zum Beispiel, wenn der Preis des Nahmonats Drei-Monats-Kanadischen Banken039 Acceptance Futures-Kontrakt (BAX) 99,20 beträgt, ist sein Margin-Intervall 0,19 und sein Multiplikator 2500, dann ist die Margin-Anforderung, die mit einer 100-Vertrag-Long-Position verbunden ist: Zusätzlicher Margin-Zuschlag zur Einhaltung der CPSS-IOSCO PFMI (Grundsatz der Marktinfrastruktur) Zusätzliche Marge für Konzentrationsrisiko Wenn ein Clearing-Mitglied standardmäßig ausfällt, könnte CDCC in einer Situation sein, um alle Positionen zu liquidieren. In diesem Fall, wenn die Position des Defaulter039s relativ groß ist, verglichen mit dem regulären Handelsvolumen, wird der Liquidationsvorgang nicht notwendigerweise innerhalb der Standard-Ausschlussperiode jedes Produkts abgeschlossen, um zu verhindern, dass eine nicht-normale Marktwirkung entsteht. Die Methode "Konzentrationsrisiko" fügt eine Anzahl von Liquidationstagen zu der Standard-Ausnahmemenge hinzu, die nur für die inkrementellen Positionen angewendet wird, die über einem bestimmten Schwellenwert liegen. Die Schwellen werden im Wesentlichen auf dem regulären Handelsvolumen des Produkts ermittelt. Zusätzliche Marge für falsches Risiko Das Wrong-Way-Risiko ist von der International Swaps and Derivatives Association (ISDA) definiert, da das Risiko, das bei der Kontrahierung der Gegenpartei eintritt, mit der Bonität dieses Kontrahenten 2 negativ korreliert ist. Kurz gesagt, es entsteht, wenn das Ausfallrisiko und das Kreditrisiko zusammen zunehmen. Zum Beispiel hat ein Clearing-Mitglied Short-Put-Positionen auf seine eigenen Aktien des Unternehmens. Wenn dieses Clearing-Mitglied in Konkurs gezwungen wird, wird sein Aktienkurs der Gesellschaft wahrscheinlich erheblich abnehmen, was zu einem großen Verlust für seine Short Put-Positionen führt und einen signifikanten Margin-Call auslöst. CDCC hat zwei verschiedene Situationen identifiziert, in denen das spezifische Falschrisiko angesprochen werden muss: Put Options: CDCC wird nicht mehr SPAN regieren, um die Margin-Anforderungen für alle Short Options-Positionen zu berechnen, die dem falschen Risiko unterliegen Und wird stattdessen den Betrag des Gesamtbetrags berechnen. Unbestätigte Posten: Sobald die Option ausgeübt oder abgelaufen ist At-The-Money, produziert es eine unbestätigte Item Margin Anforderung. Letztere besteht im Wesentlichen aus dem inneren Wert der Option und dem PFE auf den zugrunde liegenden option039s. Um das spezifische Wrong-Way-Risiko zu adressieren, entspricht die Margin-Anforderung dem vollen Streikwert. Zusätzliche Marge für nicht übereinstimmende Abrechnung Das fehlangepasste Abwicklungsrisiko gilt für Fixed Income Transaktionen. Das nicht übereinstimmende Abwicklungsrisiko ist das Intraday-Risiko, das sich aus einer Verzögerung zwischen der Abwicklung von Positionen ergibt, die einen Margin-Offset mit anderen Positionen und die nächste Berechnung der Margin-Anforderung bereitstellen. Genauer gesagt stellt CDCC ein Risiko dar, dass ein Clearing-Mitglied eine Position abwickelt, die entweder einen Anfangs-Margin-Offset mit anderen Positionen oder eine Variation Margin-Gutschrift für den Rest des Portfolios bereitstellt. Operativ wird die Abschwächungsstrategie aus einem Margin Call bestehen, der spezifisch für das Mismatched Settlement Risk ist, das nach dem 1:15 pm Intraday Margin Run durchgeführt wird. Der Margin Call Betrag wird so bestimmt, dass er die schlechteste potenzielle Exposition darstellt, da die potenziellen Intraday-Settlements auf der Grundlage der zu diesem Zeitpunkt gelöschten Positionen liegen. Angesichts der Tatsache, dass Margin-Offsets gewährt werden, wenn Fixed-Income-Portfolios sowohl Longs - als auch Shorts-Positionen haben, wird die zusätzliche Margin-Gebühr auf Bruttobasis für die Positionen berechnet, die vor dem Ausfall zu einer nicht übereinstimmenden Abwicklung führen könnten. Zusätzliche Marge für Intraday Exposure CDCC betrachtet das Intra-Day Variation Margin Risk als das Intra-Day-Risiko, das sich aus Umständen ergibt, in denen Marktvolatilität oder Überspannungen im Handelsvolumen ungewöhnlich große Variation Margin (VM) - Ausrisiken ergeben. Um das Intra-Day-Variation Margin Risk zu adressieren, wird CDCC pünktliche Margin-Anrufe gegen jedes Clearing-Mitglied vornehmen, wenn es feststellt, dass sein intra-Tages-Engagement in diesem Clearing-Mitglied eine bestimmte Grenze in Bezug auf ihre jeweilige Anfangsspanne überschreitet Und ihren Clearing-Fonds-Beitrag. Dabei wird CDCC täglich vervielfältigen: 1) der Clearing-Member039s Intra-Day-VM-Betrag auf seine Anfangs-Marge und 2) der Clearing-Mitglied039s Intraday VM beläuft sich auf den Clearing-Fonds-Beitrag und verlangt ggf. pünktliche Margin-Anrufe. Intra-Ware (Inter-Monat) Spread-Gebühren Die verschiedenen Futures-Kontrakte, die zu der gleichen kombinierten Ware gehören, haben in der Regel positiv korrelierte Renditen. Zum Beispiel wird ein Portfolio aus einer Long-Position und einer Short-Position von zwei Futures-Kontrakten, die die gleichen zugrunde liegenden, aber unterschiedlichen Verfallsdaten haben, weniger riskant sein als die Summe der beiden Positionen, die einzeln genommen werden. Die Margen auf korrelierten Positionen zielen darauf ab, diese Tatsache zu beseitigen, indem sie den anfänglichen Margenbetrag für ein solches Portfolio reduzieren. Intra-Rohstoff - (Inter-Monats-) Spread-Gebühren auf korrelierte Futures-Positionen werden von CDCC039s Risk Management Abteilung jeden Monat für Futures-Kontrakte nur berechnet. Das Margin-Berechnungssystem SPAN reg Software stimmt automatisch mit den Long-Positionen bei Futures-Fälligkeiten in einem bestimmten Monat überein, wobei die Short-Positionen bei Futures in einem weiteren Monat fällig sind. Die Marge für solche Positionen, die ein Dollarbetrag ist, der auf den erwarteten Preisschwankungen zwischen den Fälligkeitsterminen verschiedener Verträge beruht, wird für jede Kombination angewendet. Dieser Dollarbetrag ist kleiner als die Summe der erforderlichen Marge für jede einzelne Position, die die Kombination zusammensetzt. Intra-Rohstoff-Spread-Charge-Berechnung Um die Intra-Rohstoff-Spread-Gebühr eines Futures-Kontrakts zu ermitteln, führt CDCC eine Backtesting-Analyse des historischen Gewinns und Verlustes (PampL) für jede Kombination (oder Portfolio) einer langen und einer kurzen Position von Verschiedene Futures mit dem gleichen Basiswert. Die Backtesting-Analyse wird in den letzten 260 Werktagen durchgeführt und das 99. Perzentil der absoluten Werte des Portfolios039s PampL wird für jede Kombination bestimmt. Diese Methode gibt den richtigen Dollar Betrag, der die potenzielle PampL mit einem 99 Konfidenzintervall abdecken sollte. Da die PampL für jede Kombination sehr unterschiedlich sein kann, wird die PampL, die mit der Marge für die Backtesting-Übung verglichen wird, mit dem niedrigsten offenen Interesse der beiden Verträge gewichtet, die die Kombination über die gesamte offene Zinsen aller Verträge, die denselben zugrunde liegen, zusammensetzen . Daher haben die Pampl der Kombinationen mit dem höheren offenen Interesse ein höheres Gewicht für die gesamte Intra-Rohstoff-Spread-Gebührenberechnung. Inter-Commodity-Spread-Gebühren Ähnlich betrachtet CDCC die Korrelation, die zwischen verschiedenen Klassen von Futures-Kontrakten bei der Berechnung der Anfangsspanne besteht. Zum Beispiel sind unterschiedliche Zins-Futures-Kontrakte wahrscheinlich auf die gleichen Marktindikatoren reagieren, aber mit unterschiedlichen Ergebnissen. Dementsprechend ist ein Portfolio aus einer Long-Position und einer Short-Position auf zwei verschiedenen Futures-Kontrakten weniger riskant als die Summe der beiden Positionen, die einzeln aufgenommen wurden. Die CDCC gewährt eine Margin Relief nach der historischen Korrelation der täglichen Renditen der beiden Futures-Kontrakte. Inter-Commodity-Spread-Charge-Berechnung Bei der Berechnung der Anfangsspanne auf einem Portfolio mit mehreren Long - und Short-Futures-Positionen stimmt CDCC die Positionen nach vordefinierten Schritten überein. Wenn zum Beispiel der erste Matching-Schritt aus passenden Long - oder Short-Positionen des Vormonats mit langen oder kurzen Positionen des zweiten Frontmonats desselben Futures-Kontraktes besteht, wird für den zweiten Matching-Schritt kein Vertrag, der nicht übereinstimmt, verfügbar sein . Dieser Vorgang wird als Priority Spread-Prozess bezeichnet und wird auch für festverzinsliche Transaktionen (Cash-Buy - oder Sale-Trades und Pensionsgeschäfte oder Repos) verwendet. CDCC führt regelmäßig eine Analyse durch, um die Anfangsspanne für eine Long-Position zu bestimmen, kombiniert mit einer Short-Position auf zwei verschiedenen Klassen von Futures-Kontrakten, die eine gewisse wirtschaftliche positive Korrelation haben. Um eine Inter-Commodity-Spread-Gebühr zu berechnen, verwendet CDCC die folgende Methode: Eine natürliche ökonomische Beziehung muss zwischen den Futures-Kontrakten bestehen, die einer Inter-Commodity-Spread-Gebühr unterliegen. Zum Beispiel kann das Marktrisiko einer Long-Position auf einem Ten-Year Government of Canada Bond Futures-Kontrakt (CGB) teilweise mit einer Short-Position auf einem Zwei-Jahres-Regierung von Kanada Bond Futures-Vertrag (CGZ) ausgeglichen werden. Für jede Kombination berechnet CDCC ein Hedge-Verhältnis zwischen den beiden Verträgen. Das Hedge-Verhältnis ist definiert als ein Verhältnis, das die Kontraktgröße und die Rendite-Volatilität einer Futures-Position auf die Kontraktgröße und die Rendite-Volatilität der anderen Futures-Position einbezieht. Die zweitägige Liquidationsperiode und die drei Standardabweichungen sind die Annahmen, die zur Ermittlung der Inter-Ware-Spread-Gebühr verwendet werden. Die Margin Relief ist ein Prozentsatz, der durch die Backtesting-Analyse bestimmt wird, bei der die tägliche Portfolioklasse, die mit der nachstehenden Formel berechnet wird, mit dem täglichen Portfolio verglichen wird. Der Prozentsatz oder die Margin Relief, die 99 der Portfolio039s PampL umfasst, wird als Margin Relief gesetzt. Die Anfangsspanne (IM) für jede Kombination wird wie folgt berechnet: Ist ein Futures-Kontrakt nicht unter einem bestimmten Hedge-Verhältnis abgeglichen, wird die verbleibende Position als endgültige Position marginalisiert. Inter-Commodity-Spread-Gebühren werden vierteljährlich überprüft. Customized Derivative Instruments Margin Calculation (Converge reg) Im Wesentlichen ist die Methode zur Berechnung der Margen für maßgeschneiderte Derivate (außer Fixed Income Transaktionen) und börsengehandelten Derivaten identisch. Da jedoch kundenspezifische derivative Instrumente in der Regel weniger liquide sind als börsengehandelte Derivatprodukte, kann CDCC eine andere Anzahl von Tagen der Liquidation verwenden, um maßgeschneiderte derivative Instrumentenränder zu berechnen. Auch bei der Beseitigung von physisch abgewickelten OTC-Instrumenten wendet CDCC eine liquiditätsbezogene Risikoprämie an, da das zugrunde liegende Interesse der OTC-Instrumente in der Regel weniger liquide ist. Die Liquiditätsrisikoprämie wird auf Basis der historischen Bidask-Spreads des zugrunde liegenden Zinses berechnet. Fixed Income Transactions Margin Berechnung Konventionelle Repo-Transaktionen Wie bei anderen Produkten, die von CDCC freigegeben werden, sind Clearing-Mitglieder verpflichtet, Sicherheiten zugunsten von CDCC zu verpfänden, um die potenziellen Verluste zu decken, die infolge von Marktbewegungen in Bezug auf ihre Pensionsgeschäfte auftreten könnten. Die Margin-Anforderung wird in der Nacht und während des Tages mit der SPAN reg Software bewertet. Die Margin-Anforderung für Pensionsgeschäfte setzt sich aus verschiedenen Komponenten zusammen, um sicherzustellen, dass die Fixed-Income-Clearing von einer soliden Risikomanagement-Stiftung unterstützt wird. Sie sind folgende: Unbestätigte Posten Margin (UI) Markieren Sie auf den Markt der ausstehenden offenen Position (MTM) Potenzielle zukünftige Exposition (PFE) Unbestätigte Posten Marge (UI) Die Abwicklung der ersten Etappe eines Pensionsgeschäfts erfolgt durch einen Umtausch des Kaufs Preis gegen die erworbenen Wertpapiere bei CDS. CDCC ist auf beiden Seiten des Pensionsgeschäfts in Bezug auf den Wert der gekauften Wertpapiere während der Laufzeit des Pensionsgeschäfts ausgesetzt. Es ist der Reverse Repo-Partei ausgesetzt, wenn und wann der Wert der erworbenen Wertpapiere steigt, und an die Repo-Partei, wenn und wann der Wert der erworbenen Wertpapiere sinkt. Die Höhe der UI ist die Differenz zu einem beliebigen Zeitpunkt eine Bewertung durch CDCC zwischen dem Marktwert der gekauften Wertpapiere und dem Kaufpreis und wird den Repo Party039s Margin Einlagen gutgeschrieben (in dem Konto, in dem das betreffende Pensionsgeschäft besteht ) Und von den Reverse Repo Party039s Margin Einlagen belastet (in dem Konto, in dem das betreffende Pensionsgeschäft besteht), wenn der aktuelle Marktwert den Kaufpreis übersteigt und umgekehrt, wenn der Kaufpreis den aktuellen Marktwert übersteigt. Markieren Sie auf den Markt der offenen offenen Position (MTM) Um das von CDCC getragene Kreditrisiko zu minimieren, wird der Mark-to-Market (MTM) - Prozess verwendet, um sicherzustellen, dass die Spanne zwischen dem Repo-Satz und dem aktuellen kanadischen Overnight Repo Rate (CORRA ) Ist am Ende eines jeden Handelstages null. Die MTM-Repo-Rate-Zahlungen übertragen im Wesentlichen alle Verluste aufgrund von Marktbewegungen in Repo-Raten von einer Partei zur anderen. Jede offene Position muss täglich auf dem Markt vermarktet werden, wobei die sich daraus ergebenden Netto-Cash-Bewegungen während des darauffolgenden Abwicklungszyklus (im Einklang mit der laufenden Verarbeitung) abgewickelt werden. Die MTM-Repo-Rate-Zahlungsberechnung funktioniert wie folgt: Während der Laufzeit eines Pensionsgeschäfts, wenn der CORRA-Satz sinkt, muss die Repo-Partei die Differenz des ursprünglichen (oder vorherigen) Repo-Satzes und des neuen CORRA-Satzes zahlen, während der CORRA Zinserhöhungen hat die Reverse Repo Party den Unterschied zwischen dem neuen CORRA-Satz und dem anfänglichen (oder vorherigen) Repo-Satz zu zahlen. Am Ende eines jeden Geschäftstages berechnet CDCC in Bezug auf jedes festverzinsliche Clearing-Mitglied die Netto-MTM-Repo-Ratenzahlung, die gemäß Unterabschnitt D-606 (5) der CDCC-Regeln fällig oder zahlbar ist. Am Ende des Geschäftstages, der dem Rückkaufsdatum eines Pensionsgeschäfts vorausgeht, wird die Netto-MTM-Storno-Anforderung gemäß Ziffer D-606 (6) der CDCC-Regeln und der Netto-OCF-MTM-Zahlung (die das Clearing-Mitglied kompensiert Die mehr MTM-Repo-Ratenzahlungen über die Laufzeit eines bestimmten Pensionsgeschäfts bezahlt haben) wird nach dem Unterabschnitt D-606 (7) der CDCC-Regeln berechnet. Dieser MTM-Prozess dient dazu, sicherzustellen, dass CDCC in der Lage ist, die nicht konforme Clearing Member039s Pensionsgeschäfte zu ersetzen, ohne dass zusätzliche Verluste über die aktuelle Bewertung hinausgehen. Potenzielle zukünftige Exposition (PFE) Um die PFE (oder Margin Requirement) mit SPAN Reg. Es ist notwendig, die Pensionsgeschäfte in ihre Futures-Kontraktäquivalente umzusetzen. Um dies zu erreichen und Margin-Ergebnisse zu erhalten, die für die Netto-Offene-Position repräsentativ sind, muss folgendes Verfahren eingehalten werden: Definieren Sie die Spezifikationen des "VFC", der zur Modellierung des Pensionsgeschäfts verwendet wird Verwenden Sie für die zukünftigen Cashflows für die Pensionsgeschäfte einen quotbucketingquot-Prozess. Mit anderen Worten, die Pensionsgeschäfte werden je nach Laufzeit des Pensionsgeschäfts in einen von gleichwertigen VFC aufgeteilt. Bestimmen Sie die Terminkurse, die mit den Daten übereinstimmen, die jedem VFC während des Quo - pfalzverfahrens zugeordnet sind. Bestimmen Sie die Nettoposition im VFC, dass Wird täglich an SPAN regiert. Nachdem die Futures-Kontrakt-Äquivalenz für eine Pensionsgeschäfte ermittelt worden ist, müssen die SPAN-Reg-Datensätze für den VFCxx angelegt werden, wobei xx der Monat des VFC ist. Der Geschäftsbedarf besteht in der Lage, Margin-Einlagen auf folgender Basis anzurufen: Gute Futures-Position auf jedem erstellten VFCxx Intra-Commodity-Spreads für VFCxx (Spreads auf Long-Short-Kombinationen für VFCxx-Positionen an verschiedenen Tagen) Inter-Commodity-Spreads für VFCxx Ndash und andere Verträge, die an der Montreacuteal Exchange notiert sind, zum Beispiel ONX oder BAX. Diese Berechnungen folgen den gleichen Prozessen, die die CDCC derzeit für Börsengeschäfte (Margin Intervalle und den Antrag auf die Margin Einlagen und Clearing Fund) hat. Neben den oben dargelegten VFC-Bewertungen berechnet CDCC auch das Risiko, das mit der ausgetauschten Sicherheit verbunden ist. Das Verfahren zur Berechnung dieses Risikos wird das gleiche für Cash Buy oder Sell Trades verwendet werden (siehe das quotPotential Future Exposurequot unten). Cash Buy oder Sale Trades Da die Abwicklung von Cash-Buy - oder Sale-Trades an 1, 2 oder 3 Werktagen nach dem Handelsdatum erfolgt, je nach den Merkmalen der Sicherheit, die durch CDCC gelöscht wird, besteht die Gefahr, dass ein oder beide Clearing-Mitglieder In den Handel verwickelt werden, werden nicht in der Lage sein, ihre Abwicklungspflichten zu erfüllen. Um dieses Risiko zu mindern, wird CDCC die Clearing-Mitglieder bitten, die Marge zwischen dem Handelstag und der entsprechenden Abrechnungszeit einzustellen. Die Marge besteht aus zwei Teilen: Unbestätigte Posten Marge (UI): Der Unterschied zwischen dem Marktwert der Sicherheit und dem Kaufpreis muss besichert sein. Potenzielle Zukunft Exposure (PFE): Dies ist die SPAN-Komponente und es handelt sich um potenzielle Bewegungen in den festen Einkommen Sicherheit039s Preis für die Zeit würde es CDCC nehmen, um die gesamte Position auf dem Markt zu liquidieren. Unbestätigte Posten Margin Derselbe Vorgang, wie oben in dem von uns vereinbarten Posten Marginquot Abschnitt des Teils "Konventionelle Repo-Transaktionen" beschrieben, gilt für die Kaufabwicklung zwischen dem Handelstag und dem Zeitpunkt, an dem sie sich abrechnen (dh 1, 2 oder 3 Werktage später). Sie wird täglich als Differenz zwischen dem Kaufpreis und dem aktuellen Marktwert der gekauften Wertpapiere berechnet und ist vom Verkäufer an CDCC zu zahlen (die wiederum diesen Betrag zugunsten des Käufers in Rechnung stellt), wenn der Marktwert steigt Oder durch den Käufer an CDCC (was wiederum einen solchen Betrag zugunsten des Verkäufers kreditiert), wenn der Marktwert sinkt. Potenzielle zukünftige Exposure Potential Future Exposure (PFE) wird verwendet, um das Liquidationsrisiko, das in Bezug auf die Anzahl der Tage, die es ergreifen könnte, um eine bestimmte Position in den Märkten zu liquidieren, zu verringern. Um die Berechnungen zu vereinfachen und Margin-Offsets zwischen Wertpapieren zu ermöglichen, wird CDCC verschiedene Eimer von Wertpapieren mit ähnlichen Merkmalen erstellen. Mit anderen Worten, wenn die Eimer definiert sind als: Eimer 1. 0-1 Jahr bis Fälligkeit Datum, Eimer 2. 1-3 Jahre bis Fälligkeitsdatum, Eimer 3. 3-7 Jahre bis Fälligkeitsdatum und Eimer 4. 7 und mehr Jahre bis zum Fälligkeitsdatum, und die Sicherheit, die dem Pensionsgeschäft zugrunde liegt, hat eine Laufzeit von 3,5 Jahren, dann gehört die Sicherheit zu Eimer 3. Daher werden alle Bindungen innerhalb eines Eimers das gleiche Randintervall teilen. Die PFE ist gleich dem Randintervall des Eimers, multipliziert mit dem Preis, der Dauer und der Kontraktgröße des Wertpapiers. Darüber hinaus verwendet CDCC eine feste Laufzeit von 0,25, 0,5 und 1 für die Wertpapiere, die zu den 3-Monats-, 6-Monats - und 1-Jahres-Eimern gehören. Spreads für Fixed Income Securities (Inter-Commodity Spread) Für die Fixed Income Clearing wird jede Sicherheit einem Eimer zugeordnet. So berechnet CDCC eine Ausbreitung (in Prozent) für jede Kombination einer Long-Position mit einer kurzen Position, die zu zwei verschiedenen Eimern gehört. Für ein Clearing-Mitglied, das eine lange Position auf Bucket 1 und eine Short-Position auf Bucket 2 hat, ist die Margin-Anforderung gleich: Der Spread basiert auf der Korrelation zwischen den entsprechenden Eimern. Spreads für Fixed Income Securities (Intra-Commodity Spread) Für das Fixed Income Clearing wird CDCC auch eine Aufteilung auf Wertpapiere innerhalb eines Eimers anwenden. Für eine lange Position in Security A und eine Short-Position in Security B, die beide zu dem gleichen Bucket gehören, wird CDCC einen Dollar-Betrag von X aufladen, der auf der Korrelation aller Wertpapiere innerhalb des Eimers basiert. Für festverzinsliche Geschäfte und aufgelistete Futures - und Optionskontrakte verwendet CDCC zwei Tage als akzeptable Liquidationszeit. CDCC verwendet fünf Tage für kundenspezifische Aktienoptionen und drei Tage für den kanadischen schweren Rohöl-Futures-Vertrag. Quelle: riskrisk-magazineadvertisement1557468wrong-risk In SPAN werden die intracommodity gespreizten Ladungen nur angewendet, wenn es mindestens eine lange und kurze Position auf verschiedenen Anleihen des gleichen Eimers gibt. Ebenso sind die Margin-Entlastungen, die über die Intercommodity-Spreads gegeben werden, derzeit nur für mindestens eine lange und eine kurze Position auf Anleihen, die zu verschiedenen Eimern gehören, anwendbar. Dies gilt, solange CDCC nur die positiven Korrelationen zwischen Eimern bei der Bestimmung der Intercommodity-Spreadsätze berücksichtigt.
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